身处谷底也要仰望苍穹，站在谷底时要仰望星空

文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

有朋友问，最近几个月，陆续出了很多利好消息，不过市场先生似乎没啥反应。

类似情况在A股历史上出现过吗？市场啥时候能涨起来呢？

历史经验表明，即便是再低迷再长的熊市，也都会过去的。

当前5星级阶段，通常下跌空间有限，但向上空间很大。

我们可以趁着低估，坚持定投，积累更多的基金份额，耐心等待上涨阶段的到来～

这一轮熊市是从2021年年初3点几星级开始的，到现在两年多。

在A股历史上也不算最长。

不过很多投资者是2020-2021年3星级开始投资的，所以遇到第一轮熊市会比较难熬。

A股历史上最大、持续时间最长的一轮熊市，是在2012-2014年，大概持续了三四年。

实际上，那一轮下跌，是从2011年就开始的。

到2012年的时候，部分指数开始进入低估。

从2012-2014年的这三年里，大盘基本都是在4-5星级上下波动。5星级也断断续续地出现，加起来持续了有大半年左右。

到了2014年年中那会儿，放眼全球，A股都是数一数二便宜的。

当时A股有多便宜呢？

• 沪深300市盈率达到历史最低，只有8倍。

• 茅台当时的市盈率曾经到达过10倍以下。

• 相当多的股票只有三四倍的市盈率。

不过，绝望中孕育着希望。

到2014年下半年，开始了连续的、密集的降息。

利率下降，市场上资金多了，A股开始逐渐上涨。

短期的赚钱效应，开始吸引越来越多的投资者。

2015年上半年，A股市场整体达到了1星级泡沫阶段。

在2014-2015年的这次大牛市中，

• 大盘股，如沪深300上涨了1倍多。

• 中小盘股，如中证500、中证1000的涨幅达到了2倍多。

很多在之前低迷阶段坚持下来的投资者，大部分也都获得了不错的收益。

最近两年熊市，跟海外美股加息周期，以及上市公司盈利增长低迷有关。

真正出现牛市，需要看导致出现熊市的这两个原因是否好转。

（1）美股加息

过去两年，人民币相对美元升值的阶段，往往港股、A股就容易遇到上涨。

例如2022年10月到2023年1月， 汇率短期升值10%。

同期A股中证全指反弹16%，恒生指数反弹55%。

反之，则通常下跌，港股的下跌幅度也更高。

例如今年1-6月，汇率短期回调约8%。

同期中证全指回调8%，恒生指数回调20%。

2023年年中，市场重回5星级，也跟这个有关系。

不过，这一轮美股加息周期已经到尾声了。

市场预期后面还有1-2次加息，幅度也不会太大。

（2）上市公司的盈利增长低迷

利好是润滑剂，上市公司盈利增长，才是牛市的发动机。

根据上市公司2季报的数据，今年2季度，

• 大盘股，例如沪深300，盈利同比是增长的。

• 但是中小盘，例如中证500，盈利同比下降13%；中证1000，盈利同比下降超30%。

中小型公司抗经济周期的能力弱一些。

整体来看，A股中证全指，这一年盈利也没怎么增长。

上市公司盈利整体恢复增长还需要时间。

如果美股加息周期彻底结束，或A股上市公司盈利整体恢复正增长，那牛市上涨就比较可期。

这就好比，一辆汽车，上面压了两块大石头，难免开起来慢。

现在加了上好的润滑油（利好），比之前好一些了。

但真要加速起来，得两块石头卸下。

其实，对我们投资者来说，低估才是最大的利好。

回到5星级后，市场虽然还会有波动，但向下的空间并不大了。

比如：

• 2012-2014年的5星级，最低到了5.6星级上下，也是过去历史上A股达到过的最低位置。

• 2018年，市场回到5星级之后，跌幅在百分之几。

但历次5星级之后，股票基金的表现通常不错，说明向上空间是比较大的。

比如，

• 从2014年年中到2015年年中，市场一口气从5星级涨到1星级，中证全指上涨了两倍多。

• 从2018年底到2021年的年初，市场从5星级涨到了3星级，中证全指上涨了80%左右。

当前5星级阶段，我们也不用悲观和焦虑。

按计划做好定投，趁着低估，多积累便宜的优质资产，耐心等待上涨阶段的到来。

站在谷底时，要仰望星空～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。